Come Marotta e Oaktree hanno vinto lo scudetto della sostenibilità

Il risultato più clamoroso, assolutamente impensabile almeno fino a due anni fa, è che l’Inter ha vinto anche lo scudetto della sostenibilità. Arrivata sull’orlo del baratro economico-finanziario, costretta ad equilibrismi contabili indispensabili per ottenere, ebbene sì, l’iscrizione al campionato, la società nerazzurra è riemersa a tempo record dallo sprofondo di un rischio concreto di crac alla luce quasi abbagliante di un club con i conti ormai sostanzialmente in ordine e capace nel periodo più complicato di addirittura arricchire il suo palmares: tre scudetti con questo, due Coppe Italia, tre Supercoppe italiane e due finali di Champions nel quinquennio che avrebbe potuto portare alla fine di tutto. Non c’è dubbio che i meriti di questa autentica impresa sportiva, favorita ovviamente da un passaggio di proprietà che comunque non è caduto dal cielo, abbiano un nome e un cognome su tutti: Beppe Marotta. Che oggi può così festeggiare il suo primo titolo da presidente. Gli invidiosi e gli avversari più ostili, soprattutto gli ormai emarginati odiatori da tastiera, continuano a definire la Serie A come Marotta League, alludendo a un suo non meglio precisato ruolo di burattinaio nelle stanze dei bottoni del calcio italiano. Corbellerie. In realtà, il Metodo Marotta, e cioè la capacità di aumentare i ricavi, ridurre i costi e l’indebitamento, senza disporre di mezzi finanziari, e non solo, di carattere straordinario, mantenendo o addirittura aumentando la competitività della squadra in campo, andrebbe analizzato e sistematizzato, per arrivare a proporlo come materia di studio nei master di management sportivo. Per comprendere la portata della svolta finanziaria dell'Inter, basta un numero: 609. Sono i milioni di euro bruciati dalla società nerazzurra nel quinquennio che va dal 2019 al 2024, un’emorragia di capitali che in certi anni aveva toccato cifre da capogiro. Nel solo esercizio 2020-21, il club aveva registrato una perdita di 245,6 milioni di euro, il peggior risultato di sempre nella storia della Serie A. Eppure, appena quattro anni dopo, l’Inter è riuscita sui propri libri contabili a registrare un utile, risultato che nella storia moderna del club era stato ottenuto un numero di volte inferiore alle dita di una mano. Come ci si è arrivati? La risposta sta in un cambio di proprietà tanto insolito nella forma quanto traumatico e in una gestione finanziaria particolarmente attenta, sempre accompagnati però da una squadra che ha continuato a vincere sul campo, anche mentre la società lavorava faticosamente per scacciare i suoi fantasmi economici. La storia del risanamento nerazzurro non può che partire dalla comprensione del disastro che lo ha preceduto. La famiglia Zhang, attraverso il colosso Suning, aveva acquisito l’Inter nel 2016 con grandi ambizioni e una disponibilità di spesa che sembrava illimitata. In otto anni di gestione, il conto complessivo della proprietà cinese aveva sfiorato i 900 milioni di euro. Una pioggia di denari che ha portato trofei — lo scudetto del 2021, due Coppe Italia, due Supercoppe — ma anche un debito sempre più ingestibile. Il punto di rottura arriva nel 2024. Dal 22 maggio di due anni fa, l'Inter è controllata da Oaktree Capital Management, fondo americano con 209 miliardi di dollari di asset in gestione, che ha rilevato il 99,6% del capitale del club a seguito del mancato rimborso del prestito da 395 milioni complessivi che Zhang aveva contratto anni prima. Non una vendita concordata, dunque, ma un'escussione del pegno: il fondo californiano entra in possesso del club perché il precedente proprietario non è più in grado di saldare i propri debiti. L’approccio di Oaktree sin dal primo giorno è stato quello tipico di un fondo di gestione del credito: orientato alla riduzione del rischio e poco interessato a colpi di mercato a sensazione. Marotta, già da fine 2018 amministratore delegato sportivo e figura di riferimento del club, viene confermato e anzi promosso al ruolo di presidente, segnale importante di continuità gestionale. La prima stagione completa sotto la nuova proprietà, 2023-24, si chiude ancora in rosso, ma con segnali incoraggianti. Il passivo si riduce a 36 milioni di euro, dimezzandosi rispetto agli 85 milioni dell'esercizio precedente. Il miglioramento è reso possibile da una combinazione di aumento dei ricavi e controllo delle spese, con una revisione strategica che porta a una razionalizzazione del monte ingaggi senza compromettere la qualità della squadra. Anche la voce debiti comincia a calare, passando dal tetto di 807,3 a 734,8 milioni di euro. Parallelamente, il fondo versa 44 milioni nelle casse dell'Inter come capitale fresco, garantendo la liquidità necessaria per affrontare la stagione e coprire parte delle perdite accumulate. Ma è con il bilancio della stagione 2024-25 che l’operazione di risanamento raggiunge il suo culmine. L’Inter chiude il bilancio in attivo, con un utile netto di 35,4 milioni di euro. I ricavi complessivi di gruppo raggiungono i 567 milioni di euro, record storico per il club e per l'intera Serie A, in aumento di quasi 94 milioni rispetto all'anno precedente. A trainare le entrate sono i proventi audiovisivi, pari a 264,4 milioni: 136,6 milioni dai premi Uefa Champions League grazie alla finale raggiunta e al nuovo formato della competizione, e 31,4 milioni dalla Fifa Club World Cup, voce del tutto inedita per i conti del calcio internazionale. Uno degli atti più significativi della nuova gestione è di natura strettamente finanziaria. L’operazione di rifinanziamento del bond emesso dalla proprietà precedente: da 415 milioni al tasso del 6,75% a 350 milioni al tasso del 4,52%. Traduzione pratica immediata: 13 milioni di interessi risparmiati ogni anno e maggiore flessibilità per investimenti futuri. E così un club che fino a poco tempo fa era considerato inaffidabile e pericolante, ora può ottenere condizioni migliori sui mercati del credito internazionale. Il nuovo finanziamento da 350 milioni ha ricevuto un rating di credito 'investment grade', segnale della ritrovata affidabilità del club agli occhi degli investitori istituzionali. E l’opera di risanamento non si ferma certo qui. Anche per la stagione 2025-26 l’obiettivo di chiudere il bilancio in attivo sembra raggiungibile, con ricavi attorno ai 450 milioni al netto del player trading, pur in assenza dei proventi del Mondiale per Club e la prematura eliminazione dalla Champions, grazie alla crescita delle entrate commerciali e di quelle da stadio, e con una politica di contenimento dei costi che continua a essere perseguita. Un risultato che, se confermato, trasformerebbe l'utile da fatto eccezionale a strutturale. Tanto che, secondo le stime di Football Benchmark, l’enterprise value della società nerazzurra è salito a circa 2 miliardi di euro. Per un fondo che ha 'ereditato' il club per 395 milioni di credito, si tratta di un rendimento straordinario in meno di due anni. Tutto ciò è stato realizzato sicuramente in seguito alle stringenti indicazioni della nuova proprietà, ma non sarebbe stato possibile senza applicare il 'Metodo Marottai. Per cui i tifosi dell’Inter possono stare tranquilli: quasi sicuramente neppure questa estate arriverà un fuoriclasse da più di 100 milioni di costo del cartellino e da più di 10 milioni di stipendio, ma nonostante ciò c’è la ragionevole certezza che anche nella prossima stagione Chivu potrà mettere in campo una squadra in grado di giocare per vincere. In Italia e in Europa.

Cosa vedere:

Come vederlo:

Online con Sky:

Come Marotta e Oaktree hanno vinto lo scudetto della sostenibilità

Gianfranco Teotino